'TCL李東生解讀半年報：華星淨利10.2億 面板低谷還有兩三年'

8月13日，TCL集團在媒體溝通會上解讀其2019年上半年財報，這也是TCL重組後公佈的首份業績。

會上，TCL集團董事長李東生針對股價再次拋出疑問：“給大家提一個問題，你們分析一下，我也想知道結果，為什麼TCL和同業比，我們股價會低那這麼多，我們PE只有同業的1/3，分紅率是同業的3倍，各項經營指標、週轉指標都比同業要低、要優，搞不明白為何股價那麼低，大家有什麼心得可以直接給我發郵件。”

截至8月14日收盤，TCL集團股價漲4.64%，報3.38元。

在記者看來，李東生對於這一疑問其實有自己的答案，否則也不會在今年大刀闊斧地進行科技化轉型、架構重組。

今年4月，TCL集團完成重組剝離智能終端及配套業務，TCL集團聚焦半導體顯示及材料產業，也終於讓旗下面板公司華星光電“單獨上市”。

從第二季度開始，電視等家電業務就不再併入報表，在面板行情低迷的情況下，TCL集團業績如何？

根據財報，上半年，TCL集團備考口徑實現營業收入 261.2 億元，同比增長 23.9%；實現淨利潤 26.4 億元，同比增長 69.9%；歸母淨利潤20.9億，同比上升42.3%。

按照TCL的解釋，備考口徑，是指2018年和2019年上半年數據都不包含重組業務，主要是面板和金融創投業務。

2019年，面對經濟環境的不確定性，製造業更加註重效率和質量，據瞭解，TCL也像華為一般，進入“戰時狀態”，提出“求生存”、“謀發展”的主題詞。

華星供應華為65吋智慧屏

TCL集團的主營業務，由深圳華星、武漢華星，廣東聚華及半導體材料華睿光電，以及產業金融與投資創投業務兩部分組成。

其中，核心的華星上半年實現營業收入162.8億元，同比增長33.5%；淨利潤10.2億元，同比下降 7.83%，主要原因為顯示產品價格大幅下降。

金融創投業務扣除資金利息成本之後實現收益3.68億元，這部分業務為TCL集團帶來穩定的收益和現金流，來平衡面板行業的週期性波動。

目前，華星光電項目總投資達1891億元，國內主要聚集在武漢、深圳兩個城市。今年，華星也在印度做了佈局，TCL集團高級副總裁、華星光電CEO金旴植向記者介紹道：“印度項目正在建設，未來將達TV年產量5000萬臺，小尺寸模組產能年產量達1.8億的產能。”

從全球市場份額來看，根據群智諮詢（Sigmaintell）數據顯示，2019年上半年中國大陸面板廠出貨數量佔全球總量的45.8%，從2019年上半年出貨數量的排名來看，京東方（BOE）、LGD和群創光電分別名列前三，華星光電（CSOT）擠進前五，三星（SDC）排名第五。

在上半年全球手機面板出貨量上，華星光電排名第六。不過，TCL集團方面表示，中小型面板上，華星光電今年已經打入了高端和旗艦手機市場。

至於華星的客戶方面，外界最關注的莫過於華為近期的智慧屏供應。李東生表示，華為是我們的客戶，華為會發布65吋智慧屏，TCL是供應商之一。

他還告訴21世紀經濟報道記者：“主要客戶上，大屏最大的客戶是TCL，第二大客戶是三星，國內的品牌電視都是華星的客戶，從華為來看，從小量開始增長，接下來會繼續增長；小屏上現在三星是最大的客戶，華為和小米也是小屏的客戶。”

同時，李東生還強調：“我們和B社的業務很像，有大屏幕和小屏幕。我們固定資產投資額並不高，折舊費率高，折舊快，對當前利潤有衝擊，但是我們經營利潤率比行業高。華星到今天做了10年，沒有出現過年度虧損，在最難的情況下只是賺錢少。”

面板低谷將持續兩三年

整體而言，面板市場面臨挑戰。群智諮詢分析師向記者表示，TV面板上，2019年全球經濟增長不如預期，區域政治經濟摩擦給全球經濟形勢帶來了更多不確定性。同時，中國經濟增速放緩，消費者購買能力下降，終端銷售下滑，面板需求疲軟。面板產能維持高速增長，供需嚴重失衡，面板價格加速下跌。

而上半年全球智能手機面板市場經歷了“鐘形”起伏，一二月份受整體市場需求低迷的影響，出貨持續處於低水位狀態，三月份起，受品牌客戶訂單調整及拉貨節奏的加快，面板市場一度出現供應緊湊現象，出貨量持續攀升，但轉入5月份後，受中美貿易摩擦影響，智能手機面板出貨又再次下滑。

一方面，業內在關注產能過剩的問題。因為在這樣的情況下，國內的投資還在持續，近日，深天馬擬在廈門建設第6代柔性AMOLED生產線項目，主要供給手機。華星光電的t4AMOLED產線也將在今年第四季度爬坡上量。

李東生談道：“現在手機中小屏，柔性OLED將會快速增長，過去幾年韓國、中國在柔性投資方面很大，至於這個投資會不會造成新的產能過剩，現在評估比較困難。LTPS會不會被擠壓？我認為會受到一定的擠壓，但是LTPS也會向下擠壓A-SI的市場。”

同時，他表示：“全球經濟增長放緩帶來市場需求增長放緩，產業處於低谷區，無論是TFT、LTPS、AMOLED都會面臨相同的低谷期，我認為至少兩到三年。”

不過李東生對產業中長期仍看好，比如全球面板出貨面積在增長、商用顯示增長迅速、新的電視產品也在上市，同時技術也在迭代。

另一方面，面板的行業併購重組增加，比如日本JDI尋求賣身，最近也傳出廣州增城超視堺高世代產線要出售的消息。對此，李東生則表示，從行業發展的趨勢來看，行業集中度進一步提高，行業併購重組是必然的。“另外，我們有能力做進一步重組，但是怎麼樣的選擇標準、進展如何？這些情況我們在項目進行到適當的階段會披露。”