近日，百度宣佈將發行15億美金的高級無擔保企業債券，其中2022年到期的9億美金定息債券，息率為2.875%，2027年到期的6億美金定息債券，息率為3.625%。
印象中百度一向不差錢，賬面上還躺著上百億美金花不出去，怎麼突然又發債了呢？
一、百度發債15億美金，意欲何為？
發行債券並不意味著百度缺錢，事實上，百度的賬戶上還趴著大量的現金。
皓哥仔細查閱了百度Q1的財報，截止2017年第一季度末，公司賬面擁有現金、現金等價物和短期投資總值為906.78億人民幣（約131.74億美金）。
15億美金的低成本募資，背後隱藏著海外擴張的野心。
印象中，騰訊也曾於2014年超低息舉債25億美金，一部分用於微信的海外擴張，另一部分用來購買國外頂級遊戲代理權。阿里也曾在IPO融資250億美金後，發行過80億美金的企業債，主要是為了買買買。
當時的阿里先後投資了微博、UC、高德等知名企業，強化自己的生態佈局。因此，估計百度此舉也暗含著海外擴張的決心，同時使得百度本就優良的企業流動性得到進一步補充，以確保在業務高速成長期仍保持健康的現金流。
尤其在百度All in AI戰略後，發力眾多垂直領域；其中百度最寄予厚望的阿波羅無人車項目，無論商業價值還是未來發展潛力都是最大的，而此業務的主戰場在美國，且是全球化競爭。因此儲備充裕的現金流，才能在未來的戰場中搶佔先機。
從百度CEO陸奇親自掛帥執掌百度智能駕駛事業群，就可看出無人駕駛之於百度的重要戰略意義。
李彥宏也在兩會的提案中，強調了加快制定無人駕駛車政策法規的提案，並公開表示：“無人駕駛車是一個巨大的商機，在未來，所有車都會實現自我駕駛。該領域勢必會成為一個潛力無窮的金礦。”
無人駕駛這個金礦究竟有多富裕？
據BI Intelligence預測，2020年將有1000萬輛無人車上路行駛，無人車的大爆發時代即將來臨。
BIIntelligence預計2020年上路的無人車數量將達1000萬
而高盛的《無人車商業化報告》預測，無人車的發展將為人類貢獻至少3.5萬億美金的經濟價值。
高盛預測無人車將為人類貢獻至少3.5萬億美金的經濟價值
傳統汽車製造商將面臨巨大挑戰。
巴克萊分析師Brian Johnson指出，在未來25年的時間裡，因無人車技術的出現，全球最大的汽車市場——美國的汽車銷量可能會下降40%，至950萬輛。就像當初汽車取代馬車一樣，無人車也將顛覆傳統汽車業。
此外，無人車還會給環保、醫療健康、社會福利等多個領域帶去翻天覆地的變化。
高盛在報告中指出，無人車將減少人類90%交通意外事故，降低全球2120億磅的二氧化碳排放，從而節約465億美金的環保支出。
另外，時間就是金錢，無人車還會將人們從汽車駕駛中解放出來，從而有更多的空餘時間來進行工作或休閒娛樂活動。由此產生的經濟價值也將達到9210億美金。
由無人車產生的空餘時間的經濟價值
這樣一個價值萬億級的超級產業，自然吸引各路諸侯紛紛入局，美國也再次成為主戰場。
從下面的圖表中我們可以清晰地看到，賽道上各個公司都在你追我趕。比如，谷歌作為最早佈局無人車領域的互聯網巨頭，已將上百輛無人車投放到全美四大城市公測，並且駕駛總里程數已突破了250萬英里。
現在谷歌無人車的駕駛技術相當於一個駕齡超過16年的老司機。同時，像通用這樣的傳統美國汽車公司，也計劃從2018年開始，在全美部署上千輛無人車進行道路測試，等等。
顯然，無論是企業的參與度還是實力，美國都已成為了無人車產業無可爭議的中心。而結合去年9月百度在加州獲得的無人車上路測試牌照，以及此次鉅額的美金融資，想必百度是在為深入無人車的主戰場美國做好準備。
二、玩無人駕駛，10億美金只是起步線
創業公司想要玩轉無人車並不容易。這項對資金要求極高的生意，已經成為巨頭們的高端燒錢遊戲。
先從自下而上的視角來計算，以谷歌為對標，無人車到底是怎樣一門高投入的生意。
我們先不考慮運維和人員開支，計算投放車輛本身的硬件成本。以谷歌的無人車Waymo為例，在佔整車成本最高的激光雷達市場價格已經下降90%的情況下，車載硬件成本佔比仍然高達1/3，僅單輛車的製造成本就要7-8萬美金。而這還不包括研發人員與車輛運營維護的成本。
中金估算L1/2 半自動無人車和L3/4全自動無人車分別對應的單車硬件成本
而無人車要想真正量產，實現上路使用，必須投入大量資金，讓無人測試車對複雜的地形和路況做數據積累。谷歌僅在鳳凰城就至少投放了500輛L3/L4全自動無人車。
以單車成本7-8萬美金測算，僅一個城市的測試車與傳感器的硬件投入成本就高達4000萬美金。
同樣，我們以2015年12月百度初次測試無人駕駛功能使用的寶馬3係為參照，並結合中金測算的車載硬件成本，百度的單車成本應該也在5-7萬美金區間。
這意味著，百度想要保持在無人車領域的競爭力，也至少需要投入和谷歌一樣的資金在測試上。
此外，無人車研發的真正的大頭成本其實來自於對人才的投入。
這也不難理解，科技發展進步的核心就是人才，人才稀缺導致“腦力”成本的上升。現在，一位斯坦福大學的本科畢業生，如果具有無人車相關領域（視覺感知，路徑規劃，規劃算法）的項目經驗，可以在硅谷輕鬆找到一份年薪30萬美元起的工作。
谷歌攻關無人車技術8年，光是在一位頂尖工程師的薪資上，就花了1.2億美金。福特汽車甚至花了10億美金，投資Argo AI這家剛剛成立幾個月、只有三個人的公司；因為他們仨是從谷歌無人車團隊出來的。
還有最近令人咋舌的英特爾150億美金收購Mobileye的案例等等，這些都表明，巨頭不惜下重金鎖定關鍵技術人才，為我所用。
因此，粗略估算要做無人駕駛，企業每年至少需投入幾億美金。
其次，我們再從自上而下的視角，分析各巨頭在無人車領域的投入。
無人車是汽車領域門檻最高的核心技術，不論是直接經濟投入，還是戰略投資產業鏈企業做佈局，巨頭們都在投入大量資金進行技術攻關。
比如，通用花了10億美金收購Cruise；福特斥10億美金收購Argo.AI；Uber則用6.8億美金收購OTTO。大眾、豐田、寶馬、奔馳砸的錢也將會有幾十億美金。
至於百度，已離職的王勁聲稱已投入了200億人民幣。聯想到此次的海外發債，不排除百度會有海外戰略投資，佈局關鍵上下游企業，以及籠絡人才等進一步的動作。
所以，要想在這波無人車的大浪潮中贏得勝利，“廣積糧”是必不可少的。這也是百度在現金流充裕的情況下，進行大額低息融資的根本原因。
三、分析與展望
第一，百度想制勝AI時代，要定義好的應用場景。
目前百度在技術積累上佔有先機，但與騰訊掌握社交場景、阿里掌握消費場景不同，以搜索作為入口的百度，更需要思考AI賦能的應用場景是什麼，能為目標用戶創造什麼價值。
畢竟AI只是底層技術，隨著時間推移，它會慢慢成為標配，逐漸褪去神祕感。屆時，AI技術不是稀缺的，稀缺的是找到好的應用場景，定義好的商業模式，那才是王道。
第二，百度的AI戰略佈局更多元化，形成了短中長期的協同互補。
一方面，無人駕駛極具商業前景，但投資週期非常長，需要有長遠的眼光和耐心去等待市場與技術的成熟。
無人駕駛是尤其mission critical的領域，對精度的要求極高，不是簡單地提升到99%就可以的。在交通法規的要求中，需要達到99.9999999%的精度才能推廣運行。否則就是以犧牲人類生命為代價的科技試錯。
而AI的發展也處於Gartner曲線的第一波上升朝，之後還會經歷曲折波動，甚至是階段性的衰退，會有很多不明朗的情形出現。
因此，百度All in AI，未來也會面臨巨大的風險與不確定性。這是挑戰也是機遇，如果沒有堅定AI大方向的決心，很可能會在科技創新的瓶頸期動搖。百度必須要有10年的耐心，去開發無人駕駛這塊璞玉。
另一方面，AI賦能信息流廣告、互聯網金融等百度現有的業務，可以在短期內發揮價值，提升用戶體驗與運營效率。也能讓百度的AI佈局更有序，對衝長期發展的無人駕駛的風險。
據說，百度在金融產品、內容信息流等智能推薦上運用AI後，效果顯著，能基於用戶的瀏覽偏好與習慣，進行更智能的個性化推薦。
不僅提升用戶體驗，也強化了商業變現能力，真正把AI的商業價值落地，而不只是空中樓閣。這與無人駕駛的長週期投資，形成了機會的互補與對衝。
第三，互聯網不進則退的現象愈發明顯。近期，圈內熱議京東的市值逐漸逼近百度，大有取而代之的架勢。
恰逢此時，百度宣佈發債融資，似乎也是對市值第三之爭的有力迴應。淡化短期市值的高低、佈局未來，在下一波浪潮之巔佔有一席之地，才是百度當下的關鍵。
經歷了移動互聯網的起起伏伏，迎來以陸奇為首的新管理層，今天的百度更需要聚焦AI的落地，爭取下一波浪潮的船票。就好比F1賽場常見的“賭下一賽季”，調整心態積極應對，才是迎接未來更好的姿態。
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