'Facebook新推出的虛擬貨幣到底是創新還是山寨？'
6月18日，註冊於瑞士的“Libra協會”推出了加密貨幣——Libra，該協會聲稱，旨在為世界提供“安全穩定的數字貨幣”。截至2020年，Libra將建成“貨幣的互聯網”。引起大家注意的，除了這個協會的發起者是Facebook為加密貨幣項目特別設立的子公司Calibra外，它的成員還有Mastercard，Visa，Paypal，Booking，Uber，Spotify，Iliad或Vodaphone等30多家大名鼎鼎的組織，甚至還有Union Square Ventures這樣的風投，和女性世界銀行這樣的非政府組織。Libra的出現引發了一場金融領域的地震，美國民主黨的國會議員和特朗普都向Facebook提出了凍結該項目的建議。
6月18日，註冊於瑞士的“Libra協會”推出了加密貨幣——Libra，該協會聲稱，旨在為世界提供“安全穩定的數字貨幣”。截至2020年，Libra將建成“貨幣的互聯網”。引起大家注意的，除了這個協會的發起者是Facebook為加密貨幣項目特別設立的子公司Calibra外，它的成員還有Mastercard，Visa，Paypal，Booking，Uber，Spotify，Iliad或Vodaphone等30多家大名鼎鼎的組織，甚至還有Union Square Ventures這樣的風投，和女性世界銀行這樣的非政府組織。Libra的出現引發了一場金融領域的地震，美國民主黨的國會議員和特朗普都向Facebook提出了凍結該項目的建議。
中央銀行家放棄了他們通常的剋制
雖然監管機構迄今為止對比特幣等加密貨幣採取謹慎態度，在監管和創新之間搖擺不定。但是，Libra的公告發布後，監管部門的基調卻產生了巨大的轉變。英格蘭銀行行長、國際貨幣基金組織常務董事候選人Mark Carney表示，Libra要接受“嚴格的監管”。FSB（金融穩定委員會）主席Randal Quarles在給G20的一封信中也提到了“用作零售交易支付手段的加密資產”，很顯然也是指的是Libra。美聯儲主席Jay Powell告訴眾議院財政委員會“天秤座將會引發嚴重的問題”，而中國央行前行長周小川則擔心天秤座將加強世界經濟中“美元化”的趨勢。更直接的是，歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeuré緊急要求G7提供有關該主題的報告，他幽默地說，連大象也進入了加密貨幣創造者的隊伍中，開始做生意了。
我們仔細研究了Libra，發現了其中的一些灰色區域。Libra協會發布的白皮書說，Libra的使命是為幾十億人提供一種全球化的貨幣，包括那些無法獲得金融服務的人。通過什麼方式？通過發佈穩定的加密貨幣，由安全性高、流動性強的資產支持，並由獨立於Facebook的Libra協會管理，通過區塊鏈技術，每個人都可以通過Libra交易。讓我們根據白皮書的介紹，來對這些要點進行逐一研究。
6月18日，註冊於瑞士的“Libra協會”推出了加密貨幣——Libra，該協會聲稱，旨在為世界提供“安全穩定的數字貨幣”。截至2020年，Libra將建成“貨幣的互聯網”。引起大家注意的，除了這個協會的發起者是Facebook為加密貨幣項目特別設立的子公司Calibra外，它的成員還有Mastercard，Visa，Paypal，Booking，Uber，Spotify，Iliad或Vodaphone等30多家大名鼎鼎的組織，甚至還有Union Square Ventures這樣的風投，和女性世界銀行這樣的非政府組織。Libra的出現引發了一場金融領域的地震，美國民主黨的國會議員和特朗普都向Facebook提出了凍結該項目的建議。
中央銀行家放棄了他們通常的剋制
雖然監管機構迄今為止對比特幣等加密貨幣採取謹慎態度，在監管和創新之間搖擺不定。但是，Libra的公告發布後，監管部門的基調卻產生了巨大的轉變。英格蘭銀行行長、國際貨幣基金組織常務董事候選人Mark Carney表示，Libra要接受“嚴格的監管”。FSB（金融穩定委員會）主席Randal Quarles在給G20的一封信中也提到了“用作零售交易支付手段的加密資產”，很顯然也是指的是Libra。美聯儲主席Jay Powell告訴眾議院財政委員會“天秤座將會引發嚴重的問題”，而中國央行前行長周小川則擔心天秤座將加強世界經濟中“美元化”的趨勢。更直接的是，歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeuré緊急要求G7提供有關該主題的報告，他幽默地說，連大象也進入了加密貨幣創造者的隊伍中，開始做生意了。
我們仔細研究了Libra，發現了其中的一些灰色區域。Libra協會發布的白皮書說，Libra的使命是為幾十億人提供一種全球化的貨幣，包括那些無法獲得金融服務的人。通過什麼方式？通過發佈穩定的加密貨幣，由安全性高、流動性強的資產支持，並由獨立於Facebook的Libra協會管理，通過區塊鏈技術，每個人都可以通過Libra交易。讓我們根據白皮書的介紹，來對這些要點進行逐一研究。
加密貨幣不太穩定
與價格一直不穩定的比特幣不同，Libra將是一個“穩定的加密貨幣”，因為它擁有100%的資產支持，這些資產包括銀行存單或國庫券等安全性高、流動性強的金融資產。同時，它的底層資產並非是單一貨幣，而是一籃子以不同貨幣計價的資產，所以，Libra不會與任何一個貨幣的價格有強相關性。另外，Libra對應資產的利息不會分配給用戶，而是作為Libra的初始資金向初始投資者支付股息。最後，儲備資產的管理將委託給具有高信用評級的被動資產管理者，Libra協會保留引入新資產或清算其中一些資產的權利，而對這些權利沒有進一步說明。
“區塊鏈”不是馬上就開始
事實上，Libra交易的加密和安全特徵與比特幣的區塊鏈技術相差甚遠。區塊鏈的顯著特點是完全分散：每個人都可以匿名發佈新的加密貨幣單位——至少可以下載來連續交易記錄的驗證鏈來確保貨幣的完整性。
Libra的情況並非如此，其交易將被加密，但它的完整性需要第三方驗證。當Libra開始發行時，所謂“第三方機構”將由該協會的創始成員組成。雖然這違背了區塊鏈的宗旨，但這個“被許可”的過程將避免了能源浪費：這意味著，在發行之初，Libra不能通過“挖礦”獲得。
最後，為了消除Libra技術和生態的壁壘，Libra的發起人開發了一種特殊編程語言（Move）。如果這個編程語言一旦發佈，上述“被許可”的過程將不復存在——Libra將會重新變成通過“挖礦”獲得的貨幣，並來帶能源消耗的嚴重問題。
不完全獨立於Facebook
負責運營Libra項目的是Facebook子公司Calibra。Calibra是Facebook給自己的電子錢包起的名稱，未來Libra將在Calibra中存儲、交易和轉賬。Facebook目前已經宣佈Calibra將在它旗下的兩個社交軟件——WhatsApp和Messenger上推出，屆時將有超過15億的用戶。Facebook保證“Calibra將不會與Facebook共享賬戶信息或財務數據”，除了一些“有限案例”。英國《金融時報》是一家十分敵視Libra的媒體，它立刻注意到了“有限案例”這個說法，並將其稱作是“灰色地帶”。《金融時報》認為，所謂“有限案例”可能包括：打擊犯罪活動、根據當地法律法規向監管部門傳輸數據，甚至可能包括與服務提供商分享客戶數據，就像是……Facebook。
面向大眾的技術
儘管Libra旨在讓平民大眾進入金融體系，但我們必須認識到，支付領域的金融創新遠沒有沒有跟得上社交媒體領域的技術創新。如果所有互聯網服務提供商和商家都接受電子錢包，那麼支付方式將會大大簡化。在Calibra描述的理想世界中，向父母匯款、購買咖啡或在線轉賬就像發送短信一樣簡單。這樣的理想世界不是烏托邦，因為它在中國已經形成，在中國，甚至乞丐也使用阿里巴巴的支付寶或騰訊的微信支付來乞討。然而，中國的這種支付系統和Libra項目之間存在本質的區別：支付寶、財付通、ApplePay和Paypal都沒有發行加密貨幣，因為用戶的資金最終會通過銀行賬戶中提取。從這個角度來看，Libra更接近於M-Pesa，這是由Vodaphone和Safaricom在幾個非洲國家和印度開發的移動支付和轉賬服務。但是，Libra與M-Pesa的重要區別在於：M-Pesa是移動運營商向其客戶提供的服務，並且僅以客戶所在的國家、地區的貨幣運作，但Libra將會與Facebook一樣具有完全的跨國性。
Libra上市後將會成為美國國稅局的目標……
目前，Libra項目遠未投入使用; 但它卻給人一種Facebook欲將其匆忙上線的印象。在迄今為止我們可以獲取的文件中，Facebook試圖通過一些模糊的語言來避免許多可能存在的障礙和問題。來們來說一下其中的三個。
首先，為加密貨幣賦予價值和穩定性的資產儲備必須由註冊為金融中介的實體進行管理，由於這些資產產生利息，同時其價值將取決於金融市場的波動，Libra協會的監管地位需要得到進一步的說明。Libra協會似乎接近於資產管理者，這可能導致嚴格的金融監管。如果該項業務在全球範圍內進行，並且該儲備金將達到數千億美元（Visa每年處理資金量超過8萬億美元，Paypal超過6000億美元），這將會給Libra協會帶來很大的潛在利潤，這些利潤將會為初始投資者——所謂的“非營利性協會成員”——提供較高報酬，而每一位Libra的持有者是看不到這筆錢的。將來Libra協會是否會面對強大的壓力，要求將該利潤重新分配呢？然而，如果這種情況發生的話，將會帶來更復雜的稅收問題。
第二，對於加密貨幣的交易可能為用戶帶來利潤或損失。讓我們想象一個場景：我向自己的Calibra電子錢包充值了100歐元，準備購買價格為100歐元的商品。與此同時，由於Libra的價格是不斷變化的，這錢包裡的100歐元將會產生收益或損失。在損失的情況下，我需要轉入另一筆金額來將我錢包裡的錢補充到100歐元。在盈利的情況下，我將實現資本收益。很難想象稅務機關會對資本收益視而不見。當Calibra錢包用戶規模變得越來越大，那麼，每個用戶必須向稅務機關申報當年的交易嗎？
最後，Libra的目的是促進資金的轉移，包括跨境轉移，在資本無法自由流通的國家中，不可避免地存在控制資本流動的問題。負責打擊洗錢活動的當局也將密切關注貨幣流動問題。目前，已經允許相互轉賬的數字化貨幣公司，如PayPal或M-Pesa，將交易限制在一定的金額內來解決監管問題。但是，Libra潛在的規模、超國家的地位及一攬子的底層貨幣資產，將會招致一些監管當局對其採取更嚴厲的監管措施。
我們是否可以認為，亞馬遜，作為另一個有能力發行加密貨幣的科技公司，提前分析並預計到了這些困難，於是最終選擇了沉默？
6月18日，註冊於瑞士的“Libra協會”推出了加密貨幣——Libra，該協會聲稱，旨在為世界提供“安全穩定的數字貨幣”。截至2020年，Libra將建成“貨幣的互聯網”。引起大家注意的，除了這個協會的發起者是Facebook為加密貨幣項目特別設立的子公司Calibra外，它的成員還有Mastercard，Visa，Paypal，Booking，Uber，Spotify，Iliad或Vodaphone等30多家大名鼎鼎的組織，甚至還有Union Square Ventures這樣的風投，和女性世界銀行這樣的非政府組織。Libra的出現引發了一場金融領域的地震，美國民主黨的國會議員和特朗普都向Facebook提出了凍結該項目的建議。
中央銀行家放棄了他們通常的剋制
雖然監管機構迄今為止對比特幣等加密貨幣採取謹慎態度，在監管和創新之間搖擺不定。但是，Libra的公告發布後，監管部門的基調卻產生了巨大的轉變。英格蘭銀行行長、國際貨幣基金組織常務董事候選人Mark Carney表示，Libra要接受“嚴格的監管”。FSB（金融穩定委員會）主席Randal Quarles在給G20的一封信中也提到了“用作零售交易支付手段的加密資產”，很顯然也是指的是Libra。美聯儲主席Jay Powell告訴眾議院財政委員會“天秤座將會引發嚴重的問題”，而中國央行前行長周小川則擔心天秤座將加強世界經濟中“美元化”的趨勢。更直接的是，歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeuré緊急要求G7提供有關該主題的報告，他幽默地說，連大象也進入了加密貨幣創造者的隊伍中，開始做生意了。
我們仔細研究了Libra，發現了其中的一些灰色區域。Libra協會發布的白皮書說，Libra的使命是為幾十億人提供一種全球化的貨幣，包括那些無法獲得金融服務的人。通過什麼方式？通過發佈穩定的加密貨幣，由安全性高、流動性強的資產支持，並由獨立於Facebook的Libra協會管理，通過區塊鏈技術，每個人都可以通過Libra交易。讓我們根據白皮書的介紹，來對這些要點進行逐一研究。
加密貨幣不太穩定
與價格一直不穩定的比特幣不同，Libra將是一個“穩定的加密貨幣”，因為它擁有100%的資產支持，這些資產包括銀行存單或國庫券等安全性高、流動性強的金融資產。同時，它的底層資產並非是單一貨幣，而是一籃子以不同貨幣計價的資產，所以，Libra不會與任何一個貨幣的價格有強相關性。另外，Libra對應資產的利息不會分配給用戶，而是作為Libra的初始資金向初始投資者支付股息。最後，儲備資產的管理將委託給具有高信用評級的被動資產管理者，Libra協會保留引入新資產或清算其中一些資產的權利，而對這些權利沒有進一步說明。
“區塊鏈”不是馬上就開始
事實上，Libra交易的加密和安全特徵與比特幣的區塊鏈技術相差甚遠。區塊鏈的顯著特點是完全分散：每個人都可以匿名發佈新的加密貨幣單位——至少可以下載來連續交易記錄的驗證鏈來確保貨幣的完整性。
Libra的情況並非如此，其交易將被加密，但它的完整性需要第三方驗證。當Libra開始發行時，所謂“第三方機構”將由該協會的創始成員組成。雖然這違背了區塊鏈的宗旨，但這個“被許可”的過程將避免了能源浪費：這意味著，在發行之初，Libra不能通過“挖礦”獲得。
最後，為了消除Libra技術和生態的壁壘，Libra的發起人開發了一種特殊編程語言（Move）。如果這個編程語言一旦發佈，上述“被許可”的過程將不復存在——Libra將會重新變成通過“挖礦”獲得的貨幣，並來帶能源消耗的嚴重問題。
不完全獨立於Facebook
負責運營Libra項目的是Facebook子公司Calibra。Calibra是Facebook給自己的電子錢包起的名稱，未來Libra將在Calibra中存儲、交易和轉賬。Facebook目前已經宣佈Calibra將在它旗下的兩個社交軟件——WhatsApp和Messenger上推出，屆時將有超過15億的用戶。Facebook保證“Calibra將不會與Facebook共享賬戶信息或財務數據”，除了一些“有限案例”。英國《金融時報》是一家十分敵視Libra的媒體，它立刻注意到了“有限案例”這個說法，並將其稱作是“灰色地帶”。《金融時報》認為，所謂“有限案例”可能包括：打擊犯罪活動、根據當地法律法規向監管部門傳輸數據，甚至可能包括與服務提供商分享客戶數據，就像是……Facebook。
面向大眾的技術
儘管Libra旨在讓平民大眾進入金融體系，但我們必須認識到，支付領域的金融創新遠沒有沒有跟得上社交媒體領域的技術創新。如果所有互聯網服務提供商和商家都接受電子錢包，那麼支付方式將會大大簡化。在Calibra描述的理想世界中，向父母匯款、購買咖啡或在線轉賬就像發送短信一樣簡單。這樣的理想世界不是烏托邦，因為它在中國已經形成，在中國，甚至乞丐也使用阿里巴巴的支付寶或騰訊的微信支付來乞討。然而，中國的這種支付系統和Libra項目之間存在本質的區別：支付寶、財付通、ApplePay和Paypal都沒有發行加密貨幣，因為用戶的資金最終會通過銀行賬戶中提取。從這個角度來看，Libra更接近於M-Pesa，這是由Vodaphone和Safaricom在幾個非洲國家和印度開發的移動支付和轉賬服務。但是，Libra與M-Pesa的重要區別在於：M-Pesa是移動運營商向其客戶提供的服務，並且僅以客戶所在的國家、地區的貨幣運作，但Libra將會與Facebook一樣具有完全的跨國性。
Libra上市後將會成為美國國稅局的目標……
目前，Libra項目遠未投入使用; 但它卻給人一種Facebook欲將其匆忙上線的印象。在迄今為止我們可以獲取的文件中，Facebook試圖通過一些模糊的語言來避免許多可能存在的障礙和問題。來們來說一下其中的三個。
首先，為加密貨幣賦予價值和穩定性的資產儲備必須由註冊為金融中介的實體進行管理，由於這些資產產生利息，同時其價值將取決於金融市場的波動，Libra協會的監管地位需要得到進一步的說明。Libra協會似乎接近於資產管理者，這可能導致嚴格的金融監管。如果該項業務在全球範圍內進行，並且該儲備金將達到數千億美元（Visa每年處理資金量超過8萬億美元，Paypal超過6000億美元），這將會給Libra協會帶來很大的潛在利潤，這些利潤將會為初始投資者——所謂的“非營利性協會成員”——提供較高報酬，而每一位Libra的持有者是看不到這筆錢的。將來Libra協會是否會面對強大的壓力，要求將該利潤重新分配呢？然而，如果這種情況發生的話，將會帶來更復雜的稅收問題。
第二，對於加密貨幣的交易可能為用戶帶來利潤或損失。讓我們想象一個場景：我向自己的Calibra電子錢包充值了100歐元，準備購買價格為100歐元的商品。與此同時，由於Libra的價格是不斷變化的，這錢包裡的100歐元將會產生收益或損失。在損失的情況下，我需要轉入另一筆金額來將我錢包裡的錢補充到100歐元。在盈利的情況下，我將實現資本收益。很難想象稅務機關會對資本收益視而不見。當Calibra錢包用戶規模變得越來越大，那麼，每個用戶必須向稅務機關申報當年的交易嗎？
最後，Libra的目的是促進資金的轉移，包括跨境轉移，在資本無法自由流通的國家中，不可避免地存在控制資本流動的問題。負責打擊洗錢活動的當局也將密切關注貨幣流動問題。目前，已經允許相互轉賬的數字化貨幣公司，如PayPal或M-Pesa，將交易限制在一定的金額內來解決監管問題。但是，Libra潛在的規模、超國家的地位及一攬子的底層貨幣資產，將會招致一些監管當局對其採取更嚴厲的監管措施。
我們是否可以認為，亞馬遜，作為另一個有能力發行加密貨幣的科技公司，提前分析並預計到了這些困難，於是最終選擇了沉默？
Hydra還是Activa？
但是，讓我們想象一下，由於Calibra僱用了許多高級研究人員，一些仍未被預料到的技術創新已經把這些障礙克服了。由於完全的資產儲備，Libra將成為真正的國際貨幣，不僅用於交易或轉賬，還用於存款。一旦達到一定規模，互聯網貨幣就會變成真正意義上的貨幣：這個貨幣的擴張或收縮將在一定程度上決定全球的通脹或通縮。但是，它也帶來了金融穩定性方面的擔憂：如果發生意外，比如系統故障或遭受惡意攻擊等，Libra可能變成系統性風險的驅動因素：與其發起人所聲稱的相反，他們認為這個加密貨幣的價值始終會由儲備資產保證。由於Libra可以自動售出，因此持有人信心的突然喪失將導致Libra流動性枯竭，進而導致儲備資產的貶值。一旦該事件發生，Libra將變成Hydra，叫做“九頭蛇”的怪物。
Libra不應該變成Hydra，而應該被叫做Activa。