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9月2日，中國華能集團有限公司（下稱華能集團）旗下港股上市公司華能新能源股份有限公司（00958.HK，下稱華能新能源）發佈公告稱，公司控股股東華能集團擬以現金全面收購公司H股股份。
截至當日，華能新能源總股本包括55.35億股內資股及50.31億股H股。 華能集團及其一致行動人共持有55.35億股內資股，及3326.8萬股H股，約佔總股本的52.7％。
如收購要約達成，華能新能源將從香港聯交所退市。 目前收購詳情與具體條款尚未落實。
當天收盤，華能新能源股價大幅上漲21.66％，報收2.64港元。
對於公司私有化動機及其他進一步細節，華能新能源表示不予置評，需要等待公司後續披露。
估值太低，不服！ 華能集團擬私有化華能新能源
新能源業務業績突出，估值偏低
資料顯示，華能新能源致力於新能源項目的投資、建設與經營，以風電開發與運營為核心，太陽能等其他可再生能源協同發展。 目前，華能新能源已經是全國第二大風電運營商。
今年1－6月，該公司新增風電裝機容量129.5MW，累計裝機規模達11.16GW。 隨著下半年項目進入密集投產期，該公司預計，其2019－2020年新增裝機規模為1.2－1.6GW。
作為中國五大發電集團之一，截至2018年底，華能集團新能源發電總裝機為1.77億千瓦，其中，風光佔比12.2％； 水電佔比14.7％。
目前，在五大發電集團中，華能集團總裝機容量、火電裝機及佔比均排名第二； 風電、光伏裝機容量排名第三，但是佔比為倒數第二，存在能源結構調整的壓力。
近兩年，由於電價下調和補貼欠款規模快速增長等政策性風險，港股風電運營商板塊資產價值被嚴重低估，導致融資能力受限。
據該公司財報數據顯示，2014－2018年，華能新能源淨利潤分別為11.2億元、18.6億元、26.6億元、30.1億元和30.9億元，年均增長率超35％。 今年上半年，由於發電量上升和經營開支佔收入比例下跌，華能新能源實現營收、淨利“雙增長”。 公司2019H1實現收入營收71.4億元，增長13.0％； 歸母淨利潤30.9億元，增長31.7％。 業績表現明顯領先於同業風電運營商，高於市場預期。
在2019年年初舉行的工作會議上，華能集團新任掌門人舒印彪為集團定下了“大力發展新能源”的新戰略，明確指出，今後幾年將風電、光伏作為華能做優增量的主攻方向。
四問華能新能源私有化
就華能新能源私有化的問題，中金公司對其私有化相關的四個問題做出解答：
其一，統籌發展新能源或是集團私有化的主要動因？
中金公司認為，華能集團在年初提出了“進一步提高公司清潔能源比重”的目標，私有化有助於集團免於面臨上市時面對的壓力，統籌發展新能源，完成巡視組給出的優化能源結構整改要求。 此外，考慮到華能新能源估值在港股市場長期受到補貼風險拖累，資產價值嚴重低估（過去1年中一直在0.6－0.7倍市淨率徘徊）導致融資能力受限。 另外，私有化有助於解決集團旗下公司同業競爭問題。
其二，國企H股私有化的成敗條件是什麼？
中金公司認為，要約收購模式下，需要股東大會上獨立股東贊成超 75％、反對不超過10％，以及4個月內完成 90％以上股份收購； 協議安排模式下，股東大會要求類似，此外需要法院批准，但無股份收購要求。
其三、華能新能源的要約價格會是多少？
中金公司認為，參考近期中外運航運、哈爾濱電氣的私有化案例，兩家要約價格均在3年內股價的高點。 因此估計，華能新能源此次私有化的價格至少在最近3年的次高點即3.1港元（對應2019年1倍市淨率）以上。 而去年年中，該公司股價曾達到3.24港元高點，對應2019年市淨率達1.1倍。
其四、華能新能源的獲利空間還有多少？
中金公司認為，若華能新能源私有化對價最終能夠達到1倍市淨率以上，較停牌前溢價或超過45％。 同時考慮到華能新能源週一已大幅上漲22％至2.64港元，預計該公司股價或仍有20％以上的上漲空間。
專家視點剖析
對於此次華能意向性私有化，有行業專業人士認為：
一方面，華能集團是中國5大電力集團之一，國資委直轄央企，若在資本市場大規模私有化自己的上市子公司，沒有主管部門的事前批准幾乎是不可想象的，所以相比於民營企業的意向性私有化，央企私有化子公司的誠意肯定是十足的，至於最終能否提交私有化方案，一是要看外匯額度，一般大型央企在香港都有自己的海外運作平臺，二是看主管部門的審批，這個是最大的不確定性。
另一方面，如果華能集團最終提出私有化華能新能源，最終私有化價格能達到多少？ 雖然說之前國企私有化有低於1倍PB的出價，但是一般情況下高於淨資產的出價通過率更高，預計若華能集團最終若提出私有化方案，出價應不會低於每股3.13港元，加上歷年派息，總價約為3.38港元，接近華能新能源歷史最高價。 若按照3.13港元出價，華能集團需要支付約156億港元完成私有化。
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