一、宏觀經濟回顧
2017年5月份，中國最新發布的5月份中國製造業採購經理指數(PMI)為51.2%，高於預期值51.0，與前期持平。PMI連續10個月位於榮枯線之上，顯示經濟運行平穩，經濟基本面數據也為人民幣匯率提供了支撐。
海關總署發佈數據顯示，2017年4月份，我國進出口總值2.22萬億元，增長16.2%。其中，出口增長14.3%，進口增幅有所下降；進口增長18.6%；貿易順差2623億元，順差擴大。4 月進出口雙雙回落，但是總體上仍延續了去年下半年以來的回穩向好走勢。進口高位放緩主要是由於大宗商品的價格回落，價格下降導致進口金額下降。出口方面，當前全球經濟出現持續改善跡象，國際市場需求有所改善，有利於我國出口增長。
根據國家統計局4月12日公佈的數據：5 月份，居民消費價格總水平同比上漲3.4%，再次突破3%的溫和通脹線，其中食品類價格同比上漲8.3%，比上月上漲1.2%，是本月CPI上漲的主要貢獻，而食品類價格中豬肉及家禽價格的“逆季節”上揚是拉動CPI 漲幅主要因素。
5月PMI指數51.2%與上月持平，保持在擴張區間。但重要分項中生產指標走弱、需求指標持平、原材料價格指數也繼續下行，總體來看PMI指數上升動力趨弱。儘管庫存指標出現了一定程度的好轉，但採購量指標仍然疲弱；而從房地產和汽車為代表的主要行業趨勢性遇冷的總體邏輯來看，需求端進一步走弱仍是大概率事件。
中國2017年4月份M2同比增長10.5%，預期值10.8%，前值10.6%；M1同比增長18.5%，預期值17.3%，前值18.8%；M0同比增長6.2%，預期值6.8%，前值6.1%。在央行偏緊的貨幣政策影響下，居民和企業中長期貸款仍處於高位。
社融方面，4月社融規模增量13900億元，預期值11500億元，前值21200億元，比去年同期多增6091億元；金融報告4月人民幣貸款增量11000億元，預期值8150億元，前值10200億元，比去年同期多增5444億元。2017年4月社融規模增量、新增人民幣貸款均超預期，但與上月相比，社融大幅回落，新增人民幣貸款小幅增長。4月金融嚴監管使融資由表外轉向表內，表外融資增量大幅萎縮，社融回落。
二、A股市場回顧
5月份A股行情以調整為主，上證指數一度下跌逼近3000點整數大關。不過近日市場情緒有所修復，上證綜指月度累計下挫1.19%。總體來看，5月市場一九格局仍在繼續深化，個股表現分化加劇。雄安概念的炒作有所減退，但月度漲幅前十中佔據了七席，大金融股異軍突起，成為近期創新高的主角；而ST板塊和次新股則跌勢如潮，風光不再。自4月中旬以來，A股市場進入了一輪調整，當前正處於底部構築期，此時對於減持行為的限制，有助於市場信心構築。如果從定增解禁的角度考慮，新規的發佈對A股穩定可謂是“及時雨”。
三、權益類基金大跌，QDII基金收益良好
5月份A股持續震盪，權益類基金表現最差，QDII基金表現出色。貨幣基金收益穩健，債券基金受資金面影響較大。5月份股票基金、債券基金、混合基金、QDII基金的平均收益分別是-1.8%、-0.27%、-1.19%、0.84%。(數據來源，東方財富Choice終端，天天基金研究中心)
四、資產配置建議
國泰君安認為，金融監管最激烈階段已經過去，隨著風險偏好的修復，市場可能會出現反彈，但仍存在著金融監管實際影響、投資者對於監管理解、中期流動性節點、美聯儲加息臨近等不確定因素壓制，後續風險偏好的穩定持續上修仍需時日。上述風險因素目前已一定程度為市場所預期，只是實際影響與預期或存在著小幅偏差，市場下行空間相對有限。
東吳證券表示，5月市場受金融去槓桿的影響維持窄幅震盪格局，金融去槓桿取代經濟基本面成為主導市場波動的主要矛盾。預計6月市場會繼續處在震盪調整格局，對市場維持中性偏樂觀的判斷。其認為金融去槓桿將繼續影響市場風險偏好和流動性，建議重點關注金融股、消費龍頭以及一帶一路主題下的投資機會。
廣發證券也認為，經過兩輪急速調整後，監管風險和壓力尚未過去，但指數面臨的估值下行空間較小。一方面是基於監管層維持市場相對穩定的管理目標，整體指數仍維持大箱體區間震盪；另一方面，構成指數權重的低估值藍籌不斷獲得機構資金增持，投資者抱團取暖的風格偏好尚難以打破。預計6月市場指數可能維持3000點為中樞底部區域，指數在較窄的空間內匍匐前行，但個股業績和估值面臨的壓力可能仍有待消化，建議關注估值安全邊際明顯，業績穩定增長的金融、消費、醫藥行業，觀察市場風格向二三線藍籌切換的機會。
(1)股票型基金
| 代碼 | 簡稱 | 基金評價 |
| 000457 | 上投摩根核心成長 | 本基金將綜合分析和持續跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素，對宏觀經濟、國家政策、資金面和市場情緒等影響證券市場的重要因素進行深入分析，重點關注包括、GDP增速、固定資產投資增速、淨出口增速、通脹率、貨幣供應、利率等宏觀指標的變化趨勢，結合股票、債券等各類資產風險收益特徵，確定合適的資產配置比例。 |
| 001048 | 富國新興產業股票 | 本基金所界定的新興產業為具備新技術、新工藝、新市場需求、新商業模式等新興要素的產業。本基金管理人將持續跟蹤國家相關政策、關注新興產業發展狀況、科研成果和技術工藝的重大突破及市場需求商業模式創新等因素的變化，對新興產業的範疇進行動態調整。 |
| 161725 | 招商中證白酒指數分級 | 本基金以中證白酒指數為標的指數，採用完全複製法，按照標的指數成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，進行被動式指數化投資。股票投資組合的構建主要按照標的指數的成份股組成及其權重來擬合複製標的指數，並根據標的指數成份股及其權重的變動而進行相應調整，以複製和跟蹤標的指數。 |
| 001542 | 國泰互聯網+股票 | 本基金在投資運作中，淡化大類資產配置，側重在互聯網+主題內精選個股，以期實現基金資產的穩健增值。 1、股票投資策略 (1)互聯網+主題的界定互聯網+主要指傳統行業的互聯網化。互聯網在各傳統行業中的應用，正在促進各行各業的商業模式、盈利結構發生變化，互聯網和傳統行業的深度融合正在創造出新的發展生態。 |
| 164908 | 交銀中證環境治理(LOF) | 本基金為指數型基金，絕大部分資產採用完全複製標的指數的方法跟蹤標的指數，即按照中證環境治理指數中的成份股組成及其權重構建股票投資組合，並根據標的指數成份股及其權重的變動進行相應調整。 |
| 000974 | 景順長城環保優勢股票 | ：國民經濟綠色運行前提下，節能減排、清潔能源涉及的相關行業、主題投資。綠色經濟是以市場為導向、以傳統產業經濟為基礎、以經濟與環境的和諧為目的而發展起來的一種新的經濟形式，是產業經濟為適應人類環保與健康需要而產生並表現出來的一種發展狀態。綠色經濟是一種以資源節約型和環境友好型經濟為主要內容，資源消耗低、環境汙染少、產品附加值高、生產方式集約的一種經濟形態。 |
(2)混合型基金
| 代碼 | 簡稱 | 基金評價 |
| 100056 | 富國低碳環保混合 | 全球氣候變暖、環境惡化對人類生存與發展提出了嚴峻挑戰，大力發展低碳環保相關產業、走可持續發展之路是各國轉變經濟增長模式的必然選擇。我國已將節能環保定位為七大戰略性新興產業之首，將建設資源節約型、環境友好型社會作為加快轉變經濟發展方式的重要著力點。因而，低碳環保主題類上市公司將在中長期具備較大的成長潛力和發展空間。 |
| 420003 | 天弘永定價值成長混合 | 本基金，主要投資於國內A股市場上成長性較好、估值水平具有比較優勢的上市公司，以及國內債券市場上的國債、金融債、企業債、可轉換債券以及權證、貨幣市場工具等投資品種。本基金投資堅持“股票為主、精選個股”的投資策略，同時適當運用股票、債券等資產靈活配置的投資策略，以優化基金淨值的波動。 |
| 460009 | 華泰柏瑞量化先行混合 | 業績穩定，風控出色：華泰柏瑞量化先行混合成立於2010年6月，至今已運行近7年，收益標準差0.01，近一年Jensen指標位於同類平均前5%，很好的控制了投資風險。同時年化收益率19.97%，高於同類平均，為投資人取得了良好的回報，2016年四季度以來，A股持續震盪，藉助量化模型，不少量化基金在震盪市中取得了不錯的成績，華泰柏瑞量化先行混合近半年回報率達到了11.01%，同期同類平均漲幅僅微漲2.27%，這一業績也明顯好於滬深300的7.39%的回報率。長期來看，近3年收益118.94%，超越同類平均近49個百分點，在同期同類中排名前10%，近2年收益34.25%，同期同類排名前6%。 |
| 160212 | 國泰估值優勢混合(LOF) | 資產配置本基金的資產配置策略主要通過對宏觀經濟運行狀況、國家財政和貨幣政策、國家產業政策以及資本市場資金環境，重點考察市場估值水平，使用聯邦(FED)模型和風險收益規劃模型，確定大類資產配置方案。 |
| 163402 | 興全趨勢投資混合 | 基金經理董承非擁有非常豐富的從業經驗，其管理最早的明星產品興全全球視野在其任職期內(2007年2月6日~2015年12月31日)實現逾368%的回報率，年化收益達18.53%，跑贏基準294.18%，大幅超越同類產品174.56%的平均收益。而興全趨勢投資混合成立11年以來收益翻11倍。 |
| 001810 | 中歐潛力價值靈活配置混合 | 根據本基金的投資目標、投資理念和投資範圍，採用戰術型資產配置策略。即不斷評估各類資產的風險收益狀況，以調整投資組合中的大類資產配置，從變化的市場條件中獲利。並強調通過自上而下的宏觀分析與自下而上的市場趨勢分析有機結合進行前瞻性的決策。 |
(3)債券型基金
| 代碼 | 簡稱 | 基金評價 |
| 000128 | 大成景安短融債券A | 上海證券五星評級，投資於期限短、高流動性的債券、久期靈活組合，在收益率上升的通道中收益良好。 |
| 070009 | 嘉實超短債債券 | 投資組合的久期不超過一年，本金穩妥，受收益率影響小，動態平衡貨幣與債券組合。。 |
| 200009 | 長城穩健增利 | 能夠動態調整固收和權益資產配置比例、運用量化模型管理久期、招商證券五星評級、連續五年獲得正收益 |
| 582002 | 東吳增利債券A | 對利率走勢把握精準，投資券種豐富、策略多樣、歷史收益穩健、上海證券招商證券五星評級。 |
(4)貨幣型基金
| 代碼 | 簡稱 | 基金評價 |
| 000588 | 招商招錢寶貨幣A | 本基金將遵循安全性和流動性優先原則，通過對宏觀經濟、政策環境、市場狀況和資金供求的深入分析，在嚴格控制風險的前提下，主動構建及調整投資組合，力爭獲取超額收益。以嚴謹的市場價值分析為基礎，採用穩健的投資組合策略，通過對短期金融工具的組合操作，在保持本金的安全性與資產流動性的同時，追求穩定的當期收益。 |
| 340005 | 興全貨幣 | 本基金在力保本金安全性和基金資產良好流動性的基礎上，使基金資產的變現損失降低至最低程度並有效地規避市場利率風險和再投資風險等，使基金收益達到同期貨幣市場的收益水平，力爭超越業績比較基準。根據宏觀形勢、利率走勢等因素，確定各個階段的投資組合平均久期、剩餘期限等指標，並在這些指標要求的基礎上構建投資組合；進行主動投資，有效提高資產組合收益。 |
| 000647 | 易方達財富快線貨幣A | 本基金利用定性分析和定量分析方法，通過對短期金融工具的積極投資，在有效控制投資風險和保持高流動性的基礎上，力爭獲得高於業績比較基準的投資回報。基金管理人根據市場情況和可投資品種的容量，在嚴謹深入的研究分析基礎上，綜合考量市場資金面走向、存款銀行的信用資質、信用債券的信用評級以及各類資產的收益率水平、流動性特徵等，確定各類資產的配置比例。 |
| 000678 | 華寶興業現金寶貨幣E | 本基金屬於證券投資基金中高流動性、低風險的品種，其預期風險和預期收益率都低於股票、債券和混合型基金。將在保持本金的安全性和基金財產的流動性的前提下，積極投資、精細管理，追求高於比較基準的穩定收益。 |
| 000917 | 嘉實機構快錢貨幣A | 本基金跟蹤分析市場資金面變化及投資者交易行為變化，結合宏觀和微觀研究制定投資策略，謀求在滿足安全性、流動性需要的基礎上，實現較高的當期收益。 |
(5)短期理財型基金
| 代碼 | 簡稱 | 基金評價 |
| 090023 | 大成月月短期理財債券A | 短期理財債券型證券投資基金，長期風險收益水平低於股票型基金、混合型基金，及普通債券型證券投資基金。以保持基金資產的安全性和適當流動性為首要目標，追求高於業績比較基準的穩定收益。基金管理人擁有豐富的權益類及固收類投資經驗。 |
| 000090 | 民生加銀家盈理財月度B | 本基金將首先考慮安全性，優先配置央票、短期國債等高信用等級的債券品種。此外，本基金也將配置外部信用評級等級較高(符合法規規定的級別)的企業債、短期融資券等信用類債券。除安全性因素之外，在具體的券種選擇上，本基金將正確擬合收益率曲線，從而找出收益率出現明顯偏高的券種，並客觀分析收益率出現偏高的原因。若出現因市場原因所導致的收益率高於公允水平，則該券種價格出現低估，本基金將對此類低估品種進行重點關注。 |
| 202305 | 南方理財60天A | 基金管理人根據市場情況和可投資品種的容量，在嚴謹深入的研究分析基礎上，綜合考量市場資金面走向、信用債券的信用評級、存款銀行的信用資質、信用債券的信用評級以及各類資產的收益率水平、流動性特徵等，確定各類資產的配置比例。在追求本金安全、保持資產流動性的基礎上，追求基金資產的穩定增值。 |
| 270046 | 廣發理財30天債券A | 本基金將在深入研究國內外的宏觀經濟走勢、貨幣政策變化趨勢、市場資金供求狀況的基礎上，分析和判斷利率走勢與收益率曲線變化趨勢，並綜合考慮各類投資品種的收益性、流動性和風險特徵，對基金資產組合進行積極管理。 |
| 470030 | 匯添富理財30天債券A | 理財型基金，中低風險水平，2012年成立至今經理三任基金經理變更。投資策略上，本基金將採用積極管理型的投資策略，將投資組合的平均剩餘期限控制在150天以內，在控制利率風險、儘量降低基金淨值波動風險並滿足流動性的前提下，提高基金收益。 |
(6)QDII基金
| 代碼 | 簡稱 | 基金評價 |
| 164705 | 匯添富恆生指數分級 | 對恆生中國企業指數進行有效跟蹤，分享價值藍籌的估值優勢，歷史業績穩健，長期位居同類排名25%以內。 |
| 040018 | 華安香港精選 | 深入基本面研究，善於挖掘內在價值低估的股票，定量定性結合分析，基金經理蘇圻涵精於美股港股的投資，管理的基金全部實現正收益。 |
| 161116 | 易方達黃金主題 | 主動配置黃金基金、黃金採掘公司股票，能夠把握金價中長期趨勢，實現較好的抗通脹效果。 |
| 003321 | 易方達原油C類人民幣 | 精選優質的原油ETF、原油基金，預期收益與預期風險較高，可以通過衍生品對衝從而規避系統風險。 |
風險提示：
本申購建議由東方財富證券研究所提供，僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。
上海東方財富證券研究所有限公司