'又見坑娃的爹：輔仁藥業'

去年萬聖節的時候，一張實力坑娃的照片在網絡上火了。

幼兒園的小女孩連續兩年都以“奇裝異服”嚇哭了同學，很顯然，這樣的效果也給她帶來了不小的困擾。把娃坑了的，是她的親爹。

在A股上市公司這麼“實力坑娃”的大股東，也不在少數。

7月25日，輔仁藥業收到上交所的問詢函：2019年7月20日，你公司公告稱，因資金安排原因，未能按規定完成現金分紅款項劃轉，無法按期實施分紅，公司申請股票停牌準備相關事項，預計停牌時間不超過2019年7月24日。今日，公司公告稱相關資金仍未準備充足，無法按期發放現金紅利。根據本所《股票上市規則》第17.1條的規定，現要求你公司、控股股東輔仁集團、實際控制人朱文臣等相關各方就以下事項進一步核實並予以充分披露，明確投資者預期。

堂堂上市公司，竟然言而無信不給股東們分紅了，究竟發生了什麼？

原來，輔仁藥業也有一個坑娃的爹：輔仁集團。

一、看起來中規中矩的輔仁藥業

2017年公司資產重大重組以來，輔仁藥業的業績並不算突出，但也中規中矩。

據2018年年報顯示，公司全年完成銷售收入63億，淨利潤8.9億。毛利率44%左右，淨利率14%。這樣的規模和盈利能力，在醫藥行業中，不算太好，但也並不差。

從資產負債情況看，公司的資產負債率略有下降，為48.99%。從賬面看，2018年年報貨幣資金16.6億，並且還有9000多萬的應收銀行票據票據。

雖然公司有近25億的短期借款，但考慮到公司2018年經營性現金流量淨額超過10億，即便是最壞的情況，公司也能在一年內還清短期借款。

據公司發佈的2019年一季報，賬面現金達到了18億，怎麼看都不像有雷的樣子。

7月19日，公司發佈一則公告，引爆了雷：原擬於2019年7月22日發放2018年年度現金紅利，但因公司資金安排原因,無法按照原定計劃發放紅利。

公司的分紅要發很多錢嗎？其實只有6271萬元，和公司8.9億的淨利潤以及10.3億的經營性現金流量淨額相比，不過是“九牛一毛”。

怎麼就沒錢分紅了呢？

公司隨後的公告讓人大吃一驚：根據公司財務提供資料顯示，截止2019年7月19日，公司及子公司擁有現金總額1.27億元，其中受限金額1.23億，未受限金額378萬元。

一季報中還是18億的貨幣資金，怎麼一下子變成了1.27億？

表哥把2018年年報和2019年一季報翻了個底朝天，也難以理解這18億是如何不翼而飛的。

錢呢？

二、放飛自我的大股東

一般而言，暴雷的上市公司都會有先兆。

比如，利息支出居高不下，說明公司的融資成本比較高，資金週轉困難；再比如，大股東股權質押率畸高，超過60%甚至90%以上，股權質押是民企常用的融資手段之一，但大比例的質押說明大股東有跑路嫌疑；再比如，存貸雙高，公司貨幣資金和借款都非常高，說明公司的貨幣資金可能是“虛”的… …

輔仁藥業的賬面幾乎都沒有這些問題，除了近期一直在發的一系列股權被凍結的公告。

這些公告非常重要，卻被許多投資者忽視了。

公告顯示，大股東輔仁集團持有的輔仁藥業的股權因為訴訟被凍結。公告並未提及訴訟的內容和原因，卻說凍結行為不影響實控人。

套路，都是套路。

輔仁藥業的大股東是輔仁集團，旗下除了輔仁藥業，還有宋河酒業，公司實控人朱文臣是河南省首富。

他玩什麼被凍結了股權呢？

民間借貸。

短短一個月內，1個月內，控股股東輔仁集團的股權被凍結9次，涉及多地區。

東方財富Choice顯示，輔仁集團持有輔仁藥業股份2.82億股，佔總股本的45.03%，而本次凍結後累計被凍結股份數量為2.82億股，也就是說，輔仁集團持有輔仁藥業的股份全都被凍結了。

“中國執行信息公開網”顯示，今年5月以來，輔仁藥業實控人朱文臣多次被列入“限制消費人員”名單，成為“老賴”。 申請人包括廣州鼎越商業保理有限公司、鄭州農業擔保股份有限公司、黑龍江金聯雲通小額貸款有限公司、河南中財拍賣有限責任公司、中程租賃有限公司及自然人李哲偉、白保玲等。

都成為首富了，為什麼不好好過日子呢？河南首富是怎樣一步步淪為老賴的？

面對這個問題的時候，表哥思考了下，想起了巴菲特一句話：沒有人願意慢慢變富。

即便是富人，還想繼續更富，實體經濟賺錢遲緩的情況下，就把手伸向了P2P。

根據P2P網站短融網顯示，2016年1月，該P2P曾獲得輔仁集團的3.9億B輪融資，輔仁集團持股比例達40%，成為短融網最大股東。

玩P2P的為什麼和其他的小額貸款公司產生糾紛？

這就涉及到網貸的新玩法：以貸放貸。

從起訴朱文臣的黑龍江金聯雲通的官網可以發現，該公司主要客戶群體是農民，放貸額度通常在10萬元以下，由此可見，朱文臣欠債的範圍非常廣。

擼網貸一時爽… …

當資金鍊斷裂的時候，公司一下子陷入谷底。

輔仁藥業短短三個月內蒸發十幾個億的銀行存款也就有了答案：通過種種方式給輔仁集團及朱文臣本人輸血，形成了實質性的關聯方利益輸送。

輔仁集團缺錢缺到了極致，一方面大股東積極減持，另一方面，宋河酒業的擔保超過18億元。

大股東火燒眉毛，已經顧不上分紅了。

三、坑娃的不止一個

輔仁集團不是A股唯一一個坑娃的大股東，類似的招數，三安集團也玩過。

三安光電是A股不可多得的“大白馬”之一，表哥也曾經被它的財務報表矇蔽，對它的遠超同行的毛利率讚不絕口（其實，除了茅臺，毛利率遠超同行本身就是問題），事實上公司是三安集團旗下唯一一家盈利的公司。

由於其他子公司未上市，所以投資者看不到它們的經營數據，直到捉襟見肘的三安集團決定發債發佈了財務報告的時候，大家才大跌眼鏡，原來集團的經營狀況這麼差。

三安光電也被大股東坑到了谷底。

和其他財務造假的公司情況不同的是，這種被大股東“坑”了的上市公司，本身質地並不算太差，像三安光電無論是業績還是發展趨勢都非常優秀，只是由於大股東放飛自我，把其他的業務搞砸了，導致資金週轉困難，不得不打上市公司的主意。

四、如何防範這類坑娃雷？

有人認為輔仁藥業有存貸雙高的現象，其實作為年營收超過60億的公司，存貸款規模並不算高，利息費用只有1.8億，和8.9億的淨利潤相比，屬於可以接受的範圍。

表哥認為，這種大股東作妖導致連累上市公司的情況很難預判，但是如果足夠仔細，還是能夠提前發現端倪。

1、股權質押率。輔仁藥業的股權質押率不高，造成了錯覺，實際上是因為公司的股權大部分被凍結了。

2、減持情況。輔仁藥業的股東們在解禁期一到就紛紛減持，這是個風險提示。

3、大股東是否是民營的集團公司。三安光電、輔仁藥業的大股東都是跨界經營的集團公司，人的精力是有限的，搞大規模跨界的民營企業（此處並非歧視民營企業），往往存在著貓膩。